全市场在审IPO项目超千个 券商从三方面入手提升发行人“可投性”

　　券商在服务实体经济方面，表现积极踊跃。据Wind资讯数据统计，截至2022年7月6日，A股市场在审IPO企业共1050家（包含北交所上市审核项目），涉及保荐券商74家。

　　广发证券投行委认为，在资本市场支持实体经济作用不断扩大、关键产业直接融资供需两旺背景下，券商投行更加重视专业能力建设，从拓宽服务广度和深度、提升服务质量入手，力求保荐业务切合服务实体经济发展需要。

　　IPO项目向头部券商集中

　　展现较强规模效应

　　进一步梳理发现，IPO项目向头部券商集中趋势较为明显。按目前IPO在审项目1050个和涉及保荐券商74家计算，平均每家券商保荐项目14个；项目数量最多的5家券商（中信证券、中信建投证券、国泰君安证券、民生证券和海通证券）共保荐405个项目，占全部项目的38.57%，平均每家券商保荐项目81个；前10家券商共保荐622个项目，占全部项目的59.24%，平均每家券商保荐项目62个。

　　中信建投证券投行委委员、股权资本市场部行政负责人、董事总经理陈友新对《证券日报》记者表示，整体来看，A股市场IPO项目供给量充足，头部券商包揽市场上大部分IPO项目，且平均保荐项目数量远高于市场整体平均水平。

　　“得益于注册制改革的持续深入，A股市场支持科技创新和实体经济的水平不断提升，券商服务实体经济的势头也更加积极踊跃。”陈友新进一步称，尤其是头部券商，在保荐项目数量、项目质量和项目经验等方面，均展现出较强的规模效应和头部效应。

　　一位不愿具名的投行人士告诉《证券日报》记者，“近些年，保荐IPO项目数量包含或超过5个的券商占全市场比重超六成，而保荐项目融资，实质上就是将储蓄转化为投资的重要手段之一，也是有效服务实体经济的主要途径之一。”

　　投行从业人员数量

　　能跟上市场需求

　　根据中国证券业协会官网信息显示，截至目前，我国共有7490名保荐代表人。其中，水平评价测试达到基本要求且无不良诚信信息的有7233名，无不良诚信信息但水平评价测试未达基本要求的有23名，水平评价测试达到基本要求但有不良诚信信息的为234名。这234名保荐代表人中，2名违反法律法规、139名违反监管规定、69名违反自律规则、23名违反公司制度、1名是其他原因。此外，上述7233名保荐代表人中，保荐项目数量包含或超过3个的有1899名。

　　“保荐代表人数量足以覆盖在审项目。”陈友新分析称，一方面，按目前IPO在审项目1050个和全市场保荐代表人7490名计算，平均每个项目可分配的保荐代表人数量超7人，足以覆盖每个IPO项目配置2位保荐代表人的需求。另一方面，据中国证券业协会于2020年底发布的《证券公司保荐业务规则》要求，未通过保代考试但满足相关条件的，也可以申请注册成为保荐代表人。这在一定程度上有利于保荐代表人数量的进一步增加。

　　前述投行人士也认为，“一般每个保荐项目的核心骨干人员为3人至5人，根据正在推进IPO项目数量来看，投行从业人员数量能满足市场需求。”

　　同时，随着注册制改革稳步推进，上市公司质量“关口”前移，保荐机构必须承担更多责任。

　　广发证券投行委认为，目前，投行从业人员数量不是投行专业能力建设的主要瓶颈，注册制背景下，加强券商投行能力建设更重要的是提升投行从业人员的专业能力和服务水平，要着力提高投行人员对产业的研究和认知，结合行业、业务、财务、法律合规、管理团队等综合判断企业的长期投资价值，提高企业价值发现和估值定价能力，同时持续压实作为资本市场“看门人”的责任和担当能力。此外，在引进最新科技手段、提高作业效率和内部控制保障程度方面，投行业界也普遍做了很多积极探索。

　　发现优质企业

　　注重发行人“可投性”

　　针对接下来进一步提高保荐工作的效率和质量，更好地服务实体经济，广发证券投行委认为，注册制下，对于担当“看门人”角色的券商投行而言，首要任务是发现符合经济转型升级方向的优质企业，帮助其规范公司治理，发掘其投资价值并督促如实披露。投行须既能守住合规底线，保证发行人在财务、合规、信息披露方面符合发行上市条件，也要从投资者角度出发，关注公司长期投资价值，注重发行人的“可投性”。

　　陈友新则建议，券商可重点做好三个方面的工作。

　　一是严把入口关，提高项目质量。券商投行立项端要深挖行业优质标的，基于产业发展规律去发现客户、培育客户，为市场引入源头活水，在做好保荐与承销工作的同时推动上市公司质量提升。

　　二是坚持高质量的信息披露要求。信息披露的质量在充分市场化的注册制中至关重要，充分且如实的信息披露才能使投资者充分了解企业内部信息，减少信息不对称，提升市场有效性。券商投行应对企业的信息披露承担把关责任，着力提升招股书披露质量，重视风险揭示的信息披露、聚焦主营业务及重点项目、确保披露内容逻辑清晰，真实、准确、完整传达发行人信息，强化对拟上市公司的信息披露。

　　三是不断提高从业人员的专业水平。投行人员的专业能力是业务质量和投资者利益的基本保证，注册制改革对券商投行的保荐能力、定价能力、销售能力、研究能力、投资能力都提出了更高要求。券商应当不断完善投行员工招聘和培训体系，并通过内部培训课程、专家经验分享、搭建知识库等途径，强化业务人员执业能力，保证尽职调查充分、到位，估值定价专业、公允，信息披露准确、到位，市场推介有效、充分，在全面推动市场化改革的大背景下，以专业的水准更好地服务于市场各方参与者。（记者 昌校宇）